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_【中信新三板】百傲科技(430353)2016年中报点评—新生产基地将有效提高公司产能

2017-11-23 03:11

投资要点

业绩同比大幅增长31.81%。公司2016年上半年营业收入3930.70万元,同比增长31.81%;归母净利润659.69万元,同比增长60.91%,以0.51亿股本计算的EPS为0.13元。公司2016年上半年毛利率为87.15%,同比下降2.90pct;净利率为16.78%,同比上升3.63pct。2016年上半年,公司试剂类产品业务收入3918.48万元,较2015年上半年2960.01万元增长32.38%。

自动化改造项目有效提高生产效率,销售团队改建导致销售费用大幅增长。公司自主研发的新型生物芯片识读仪BE3.0已完成开发并提交医疗器械产品注册,这将大幅提高检测通量,缩短检测时间和人工成本。公司2016年上半年销售费用达2309.28万元,同比增长25.42%。销售费用的快速攀升主要是因为市场推广服务费和销售人员工资社保福利的增长。为针对公司去年年经销商渗透程度和管理力度的薄弱环节,2016上半年,公司把引进了销售总监以及有经验、有资源的销售新人,重新梳理和调整了现有的经销渠道,以直销带动经销的模式,覆盖了超过50家核心医院。下半年,我们预计随着公司渠道端的投入进一步增多,其销售费用依然将维持快速增长的态势。

新生产基地获批提高公司产能,6款新产品开始临床报批。2016年6月24日,公司位于上海松江的新生产基地《医疗器械生产许可证》获批,可正式投产,其贡献的产能有望达到年产200份试剂盒。此外,公司计划启动 6 个基因检测试剂盒新产品的IVD试剂的注册工作,有望在2018年完成新产品的临床研究并提交注册申请,丰富公司在分子诊断领域产品覆盖。

“自营+经销”模式渠道建设目标覆盖100家终端客户。基因诊断行业现在处于萌芽期,厂家需要很大一笔销售费用来教育市场,使得医生熟悉该类检测仪器和试剂的使用和判读。公司提出覆盖100家终端客户的年末计划,一方面将有利于其收入端快速增长;另一方面,公司的销售费用必然水涨船高,致使其利润水平的增长受限。若能最终覆盖100家客户,其营业收入还将翻番,我们预计,公司2016年全年的收入规模有望超过6000万元。2016年1月14日,公司以每股12.00元价格发行股份1235 万股,共计募集资金14820万元,新募资金主要用于公司基因检测产品的技术研发以及渠道拓展与产业链延伸。

风险因素。新产品研发和注册风险、产品质量风险和经销管理风险等。

投资建议。百傲科技作为个体化用药基因诊断产品提供商,继续保持了技术、市场的先进性,未来有望迈入快速增长期。根据2016年中报,公司当前12.25元股价和6.26亿元市值对应2016年PE为56X,建议投资者积极关注公司投资机会。

声明

本资料所载的信息仅面向专业投资机构,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本资料所载的信息均摘编自中信证券研究部已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读,若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改,读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。

本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议,不能够等同于指导具体投资的操作性意见,普通的个人投资者若使用本资料,有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用,接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。

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*点击下方阅读原文查看中信新三板研究团队于8月29日正式外发的报告:《百傲科技(430353)新三板公司2016年中报点评—新生产基地将有效提高公司产能》

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发布时间:2017-11-23 03:11

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